內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)民事賠償制度是證券法實(shí)施中的難點(diǎn)問(wèn)題，也是司法實(shí)踐中一塊“硬骨頭”。為進(jìn)一步落實(shí)依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)要求，推動(dòng)各界深入研究?jī)?nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)民事賠償制度中的重難點(diǎn)問(wèn)題，《證券法苑》（CSSCI來(lái)源集刊）設(shè)立內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)民事賠償制度專題，面向海內(nèi)外理論界、實(shí)務(wù)界的專家學(xué)者誠(chéng)征佳作，并將擇優(yōu)刊出。現(xiàn)就征稿相關(guān)事項(xiàng)說(shuō)明如下。

　　一、選題范圍

　　內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)與虛假陳述都是典型的證券侵權(quán)行為。但是內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)與虛假陳述行為的追責(zé)邏輯各有異同，內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)民事賠償?shù)幕痉ɡ?、?gòu)成要件和實(shí)施路徑有待進(jìn)一步甄別討論。建議以內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)民事賠償制度為主題，采用比較研究、實(shí)證研究、案例分析等方法，進(jìn)行充分、深入的研究論證。參考選題方向和選題說(shuō)明如下（可不受此限）：

　　（一）民事賠償責(zé)任制度適用范圍

　　2019年修訂的《證券法》完善了內(nèi)幕信息和操縱行為的類型，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了內(nèi)幕交易、利用未公開(kāi)信息交易、操縱市場(chǎng)的民事賠償責(zé)任，但并未作出進(jìn)一步細(xì)化規(guī)定。除法律規(guī)定的內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)類型外，境內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)了哪些新型的違規(guī)行為，內(nèi)幕信息與重大事件是何種關(guān)系，利用未公開(kāi)信息交易行為是否應(yīng)比照內(nèi)幕交易建立相應(yīng)的民事賠償制度。操縱市場(chǎng)是否限于二級(jí)市場(chǎng)交易違法行為，操縱一級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行價(jià)格可否適用相關(guān)責(zé)任制度。證券市場(chǎng)做市交易、做空交易、未通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)的定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議交易中的違規(guī)行為如何承擔(dān)民事責(zé)任。涉及銀行間市場(chǎng)債券交易或者期貨和衍生品交易的跨市場(chǎng)違法違規(guī)行為如何適用。

　　（二）民事賠償責(zé)任制度基礎(chǔ)理論

　　與虛假陳述相比，內(nèi)幕交易有無(wú)產(chǎn)生扭曲市場(chǎng)或交易偏離的效果，內(nèi)幕交易者是否存在市場(chǎng)欺詐，公眾投資者與內(nèi)幕信息交易者之間是否存在交易信賴。為維護(hù)整體公平交易的法益，證券內(nèi)幕交易民事賠償?shù)挠?jì)算方式，應(yīng)以懲罰被告為原則還是以填補(bǔ)原告損失為基礎(chǔ)，司法解釋能否設(shè)置懲罰性的損失計(jì)算方法。

　　操縱證券市場(chǎng)者通過(guò)交易策略影響特定證券的市場(chǎng)價(jià)格，從而誤導(dǎo)或者扭曲投資者的投資決策，與虛假陳述行為是否具有相同的欺詐本質(zhì)。對(duì)于公開(kāi)市場(chǎng)中的操縱行為，是否當(dāng)然適用欺詐市場(chǎng)理論、推定存在信賴關(guān)系并適用損失填補(bǔ)規(guī)則。如何在內(nèi)幕交易及市場(chǎng)操縱民事案例中落實(shí)《證券法》關(guān)于民事賠償責(zé)任優(yōu)先的規(guī)定，確立體系化、機(jī)制性的證券民事賠償“先賠后繳”原則。

　　（三）民事賠償責(zé)任主體及分配規(guī)則問(wèn)題

　　民事責(zé)任分配原則與當(dāng)事人行為和角色作用等密切關(guān)聯(lián)。內(nèi)幕交易中的內(nèi)幕信息知情人是對(duì)公司負(fù)有信義義務(wù)或保密義務(wù)的內(nèi)部和外部人士，但多層傳遞型內(nèi)幕交易的違法責(zé)任主體范圍如何確定；內(nèi)幕信息接收者責(zé)任是否以內(nèi)幕知情人的責(zé)任為先決條件；與內(nèi)幕交易“同期”反向交易人應(yīng)當(dāng)如何確定。除直接實(shí)施操縱行為者外，幫助、教唆、實(shí)質(zhì)性協(xié)助操縱市場(chǎng)的行為是否承擔(dān)同等民事責(zé)任，如何區(qū)分主犯與從犯的責(zé)任。

　　（四）違法行為證明及主觀過(guò)錯(cuò)認(rèn)定問(wèn)題

　　內(nèi)幕交易方面，在無(wú)法判斷內(nèi)幕信息知情人通過(guò)泄露內(nèi)幕信息獲得“直接或間接的個(gè)人利益”時(shí)，如何建立個(gè)人利益測(cè)試規(guī)則；僅存在過(guò)失的內(nèi)幕信息泄露者是否構(gòu)成違法，如何認(rèn)定內(nèi)幕信息泄露者具有背離普通注意標(biāo)準(zhǔn)的重大過(guò)失。操縱市場(chǎng)方面，是否應(yīng)將“操縱”解釋為“故意”而不包含“過(guò)失”；如能證明自己善意或者不知情，是否可以減輕或免除責(zé)任；在程序化交易等情形下，風(fēng)控體系缺漏可能產(chǎn)生大量成交訂單并顯著影響交易價(jià)量，此時(shí)應(yīng)如何認(rèn)定主觀過(guò)錯(cuò)狀態(tài)。另外，信息型操縱與虛假陳述行為競(jìng)合時(shí)，應(yīng)當(dāng)如何追究違法責(zé)任。

　　（五）民事賠償責(zé)任制度的因果關(guān)系問(wèn)題

　　內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)民事賠償是否也要適用雙重因果關(guān)系，與虛假陳述民事賠償有何不同。內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)民事賠償中因果關(guān)系是否也要建立一定的推定原則，如投資者在操縱行為影響期間內(nèi)實(shí)施交易，是否就推定存在交易因果關(guān)系。因果關(guān)系確立有哪些除外情形，如信息型操縱中投資者在虛假信息披露后再交易標(biāo)的證券、內(nèi)幕交易中內(nèi)幕信息已經(jīng)泄露并影響了證券價(jià)格等是否屬于阻卻情況。

　　（六）民事賠償責(zé)任的損失確認(rèn)問(wèn)題

　　內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的損失計(jì)算是否應(yīng)當(dāng)與虛假陳述保持一致，是否需要雙向軋差計(jì)算損失，需要扣除哪些系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素。在適用損失填補(bǔ)規(guī)則情形中，如何確定真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格，鼓勵(lì)對(duì)金融工具定價(jià)、金融模型開(kāi)發(fā)提供跨學(xué)科的實(shí)證研究。同時(shí)，就法院依職權(quán)或當(dāng)事人依申請(qǐng)委托第三方機(jī)構(gòu)提供審判核定方法，如何進(jìn)一步明確其合法性，并提升其合理性與規(guī)范性。

　　二、截稿時(shí)間

　　2023年10月31日。

　　三、投稿要求

　　1.論文應(yīng)當(dāng)立論科學(xué)、論據(jù)充足、論證嚴(yán)密、層次清晰、語(yǔ)言流暢，建議針對(duì)上述主題做“小而精”、切勿“大而全”的論述，尤其歡迎貼近市場(chǎng)脈搏、具有學(xué)術(shù)深度和實(shí)踐應(yīng)用價(jià)值的文章。稿件篇幅以1.5萬(wàn)字左右為宜，特別優(yōu)秀稿件不限。

　　2.投稿請(qǐng)發(fā)送至zqfy@sse.com.cn。所有投稿應(yīng)符合國(guó)家著作權(quán)法相關(guān)規(guī)定、公認(rèn)學(xué)術(shù)規(guī)范和本刊《編輯體例》要求（詳見(jiàn)上交所官方網(wǎng)站http://www.kaimir.cn/“關(guān)于”/“刊物”/“證券法苑”欄目或《證券法苑》圖書(shū)）。

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　　《證券法苑》編輯部

　　2023年7月28日